黃河旋風(fēng)（600172）還值得投資嗎？2022年8月12日券商評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：公司是我國(guó)“培育鉆石+工業(yè)金剛石”行業(yè)比肩中兵紅箭（中南鉆石）雙龍頭之一，對(duì)實(shí)控人定增募資擴(kuò)產(chǎn)，一方面充分彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期快速發(fā)展的信心，另一方面，通過(guò)大力提升培育鉆石產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，龍頭有望再次崛起。

　　培育鉆石行業(yè)接近10%拐點(diǎn)，相當(dāng)于2020 年的新能源車，黃金投資期已開(kāi)始（1）預(yù)計(jì)至2025 年，全球培育鉆石原石需求從2021 年93 億元增至313 億元，2022-2025 年復(fù)合增速35%。2022 年6 月印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額/出口額同比增長(zhǎng)47%/57%，1-6 月累計(jì)進(jìn)口/出口額同比增長(zhǎng)72%/81%，景氣度持續(xù)向上。

　　（2）2019 年，國(guó)內(nèi)新能源汽車平均市場(chǎng)滲透率小于5%，2021 年突破10%并于年底達(dá)到19%，創(chuàng)歷史新高；2021 年前，印度培育鉆石進(jìn)出口滲透率均小于5%，2021 年至2022 年，進(jìn)出口滲透率均翻倍增長(zhǎng)，接近10%拐點(diǎn)，有望復(fù)制新能源車高成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)到2025 年，全球培育鉆石銷售額滲透率達(dá)16%，美國(guó)作為主要消費(fèi)國(guó)滲透率將達(dá)23%。

　　黃河旋風(fēng)：培育鉆石擴(kuò)產(chǎn)提速+歷史包袱減少共促業(yè)績(jī)釋放，業(yè)績(jī)彈性大高溫高壓法+CVD 法并舉，龍頭再次崛起：公司是業(yè)內(nèi)六面頂壓機(jī)（高溫高壓法）數(shù)量最多、技術(shù)最強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的企業(yè)之一，同時(shí)加緊研發(fā)CVD 大單晶和第三代半導(dǎo)體應(yīng)用的開(kāi)發(fā)和推廣。我們認(rèn)為，CVD 法培育鉆石是大顆粒寶石級(jí)培育鉆石大勢(shì)所趨，高溫高壓法也在持續(xù)迭代，二者均有很好機(jī)會(huì)。公司作為“培育鉆石+工業(yè)金剛石”行業(yè)雙龍頭之一，高溫高壓+CVD 法并舉，隨著下游需求旺盛、歷史包袱減少，有望再次崛起，引領(lǐng)我國(guó)超硬材料行業(yè)步入新發(fā)展階段。

　　預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)4.1/6.2/8.6 億元，同比增長(zhǎng)844%/53%/38%，對(duì)應(yīng)PE 為38/25/18 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　培育鉆石競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利變化、培育鉆石新技術(shù)迭代