上周五晚公布業績的中國中免不及預期，11月1日盤中跌停，11月2日再度大跌觸及跌停。

　　中國中免上周五晚公布業績顯示，Q3營收139.73億元，同比下降11.73%；歸母凈利潤31.32億元，同比增40.22%；Q3毛利率相比上年同期的38.89%下降7.62pct至31.27%。疫情或致行業承壓，中國中免Q3經營所產生的凈利潤約為12.52億元，略低于市場預期。

　　離島免稅業務持續貢獻主要營收，海南企業所得稅減免成效反應在業績端。年內營收同比大幅增長系離島免稅銷售業務同比增長所致。歸母凈利潤同比增長系本期海南地區子公司享受企業所得稅優惠及受疫情影響首都機場減讓租金所致。公司在海南地區6家子公司自2020年1月1日起至2024年12月31日可享受15%企業所得稅優惠稅率（原為25%），共計對上市公司歸母凈利潤金額影響7.4億元。

　　受期內公司商品銷售業務開展系列折扣促銷活動所致毛利率下滑4.68pct 至36.34%，整體費用率減少20.83pct 至6.86%。其中銷售費用率4.15%（-21.08pct）系應付機場租金大幅減少所致；管理費用率2.58%（+0.08pct）相較疫情期間變動不大系職工薪酬費用增加所致；財務費用率0.12%（+0.18pct）系執行新租賃準則，租賃負債攤銷利息所致。