轉(zhuǎn)債上市首日的表現(xiàn)，與發(fā)行時(shí)A股的市場(chǎng)行情息息相關(guān)。

　　從歷史表現(xiàn)看，可轉(zhuǎn)債上市首日的表現(xiàn)都很不錯(cuò)，漲幅均值基本維持在10%以上。牛市的時(shí)候，表現(xiàn)也一點(diǎn)都不遜色股票，也有將近40%，甚至接近50%的漲幅。

　　圖：2006年以來(lái)可轉(zhuǎn)債上市首日收益率變化

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2006-01-01至2019-06-30。產(chǎn)品過(guò)往表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

　　從轉(zhuǎn)債上市首日收益率分布看，大部分轉(zhuǎn)債的收益率水平集中在0-20%的水平。但近些年伴隨著股市行情的調(diào)整，大股東套利減持、棄購(gòu)率增加等事件的影響，轉(zhuǎn)債破發(fā)(上市當(dāng)天的價(jià)格低于發(fā)行價(jià))的情形開始增多。收益率在-10%~0的56只轉(zhuǎn)債中，近9成是2017年末發(fā)行的。

　　以往隨隨便便買一只都是漲的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。現(xiàn)在要想在發(fā)行的轉(zhuǎn)債產(chǎn)品中挑出優(yōu)質(zhì)有潛力的標(biāo)的，不提前做點(diǎn)功課還真的不行。

　　圖：2006年以來(lái)可轉(zhuǎn)債上市首日收益率分布

　　(數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2006-01-01至2019-06-30。產(chǎn)品過(guò)往表現(xiàn)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

　　轉(zhuǎn)債不是你想買，想買就能買

　　說(shuō)實(shí)話，在2017年之前，可轉(zhuǎn)債都屬于小眾的投資產(chǎn)品。最主要的原因，還是可轉(zhuǎn)債的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模都偏小。

　　我們能夠很明顯地看到，2017年以前，轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模基本維持在600億以下，數(shù)量也很少超過(guò)10只。即使普通投資者想買，市場(chǎng)還沒有這么多產(chǎn)品提供。轉(zhuǎn)債的最近一次歷史性大規(guī)模擴(kuò)容是從2017年開始的。

　　2017年初證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司再融資的方式和條件進(jìn)行了修改。可轉(zhuǎn)債作為定增的替代工具，成為了上市公司再融資的首選，轉(zhuǎn)債發(fā)行迎來(lái)了一次井噴式的發(fā)展。

　　規(guī)模和數(shù)量的增多，為轉(zhuǎn)債投資的流動(dòng)性提供了很好的支撐，轉(zhuǎn)債也開始從小眾投資品種慢慢成為了大家資產(chǎn)配置的新選擇。

　　投資者可能又會(huì)問(wèn)，規(guī)模翻倍增加了，那我想要申購(gòu)轉(zhuǎn)債是不是就容易多了?答案是并沒有，相反，中簽率越來(lái)越低了。