思特威（787213）發行價格31.51元，發行市盈率32.14倍，行業市盈率32.64倍。

　　公司簡介

　　思特威（上海）電子科技股份有限公司成立于2017年04月13日，主營業務為高性能 CMOS 圖像傳感器芯片的研發、設計和銷售。作為致力于提供多場景應用、全性能覆蓋的 CMOS 圖像傳感器產品企業，公司產品已被廣泛應用在安防監控、機器視覺、智能車載電子等眾多高科技應用領域， 并助力行業向更加智能化和信息化方向發展。公司針對目標應用領域的特定及新興需求，開發了具有高信噪比、高速全局快門捕捉、超寬動態范圍、超高近紅外感度、低功耗等特點的圖像傳感器，已應用在大華股份、大疆創新、 宇視科技、普聯技術、天地偉業、網易有道、科沃斯等品牌的終端產品中。以 2020 年出貨量口徑計算，公司的產品在安防 CMOS 圖像傳感器領域位列全球第一，在新興機器視覺領域全局快門CMOS圖像傳感器中亦取得行業領先的地位。

　　行業前景

　　半導體是指一種導電性可控，性能可介于導體與絕緣體之間的材料。半導體材料因廣泛應用于電子產品中的核心單元，在科技層面和經濟層面上具有重要性。根據 Frost&Sullivan 統計，全球半導體產業受益于資本及研發投入的加大、存儲器市場回暖及全球晶圓技術升級和產能擴張;

　　市場規模從 2016 年的 3，389.3億美元快速增長到 2018 年的 4，687.8 億美元，兩年間復合增長率達 17.6%。但在2019年受到固態存儲和3C產品的需求放緩以及全球貿易摩擦等負面因素的影響，全球半導體市場規模出現了負增長。

　　2020 新冠疫情導致下游出現很多短單、急單，產業鏈上各環節普遍上調安全庫存水平，部分銷售增量來自于庫存抬升，該年市場規模達 4，331.5 億美元。

　　整體來看，中國半導體及集成電路行業營收規模在 2016 年至 2020 年五年間的年均復合增長率達 6.3%。未來，隨著各下游市場的不斷發展、5G 網絡的普及、人工智能（AI）應用的增長等驅動因素都有望不斷刺激半導體產品的需求增長。全球半導體產業市場預計將繼續保持增長趨勢，市場規模將在 2025 年達到 5，683.9 億美元，2021 年至 2025 年間的年復合增長率預計達到 4.9%。

　　在攝像頭模組中，圖像傳感器是靈魂部件，決定著攝像頭的成像品質以及其 他組件的結構和規格，CMOS（Complementary Metal Oxide Semiconductor）圖像 傳感器和 CCD（Charge-Coupled Device）圖像傳感器是當前主流的兩種圖像傳感 器。其中 CCD 電荷耦合器件集成在單晶硅材料上，像素信號逐行逐列依次移動 并在邊緣出口位置依次放大，而 CMOS 圖像傳感器則被集成在金屬氧化物半導 體材料上，每個像素點均帶有信號放大器，像素信號可以直接掃描導出，即電信 號是從 CMOS 晶體管開關陣列中直接讀取的，而不需要像 CCD 那樣逐行讀取。從上世紀 90 年代開始，CMOS 圖像傳感技術在業內得到重視并獲得大量研 發資源，CMOS 圖像傳感器開始逐漸取代 CCD 圖像傳感器。