思特威公司5月11日開始申購，發行價格31.51元/股，發行前市值113.4億，發行市盈率32.14倍，稍低于行業市盈率33.56倍，屬于科創板，保薦人是中信建投證券。

　　公司簡介

　　公司的主營業務為高性能 CMOS 圖像傳感器芯片的研發、設計和銷售。作 為致力于提供多場景應用、全性能覆蓋的 CMOS 圖像傳感器產品企業，公司產 品已被廣泛應用在安防監控、機器視覺、智能車載電子等眾多高科技應用領域， 并助力行業向更加智能化和信息化方向發展。公司針對目標應用領域的特定及新 興需求，開發了具有高信噪比、高速全局快門捕捉、超寬動態范圍、 超高近紅外感度、低功耗等特點的圖像傳感器，已應用在大華股份、大疆創新、 宇視科技、普聯技術、天地偉業、網易有道、科沃斯等品牌的終端產品中。

　　行業和競爭：

　　（一）在攝像頭模組中，圖像傳感器是靈魂部件，決定著攝像頭的成像品質以及其 他組件的結構和規格，CMOS（Complementary Metal Oxide Semiconductor）圖像 傳感器和 CCD（Charge-Coupled Device）圖像傳感器是當前主流的兩種圖像傳感 器。其中 CCD 電荷耦合器件集成在單晶硅材料上，像素信號逐行逐列依次移動 并在邊緣出口位置依次放大，而 CMOS 圖像傳感器則被集成在金屬氧化物半導 體材料上，每個像素點均帶有信號放大器，像素信號可以直接掃描導出，即電信 號是從 CMOS 晶體管開關陣列中直接讀取的，而不需要像 CCD 那樣逐行讀取。從上世紀 90 年代開始，CMOS 圖像傳感技術在業內得到重視并獲得大量研 發資源，CMOS 圖像傳感器開始逐漸取代 CCD 圖像傳感器。

　　得益于多攝手機的廣泛普及和安防監控、智能車載攝像頭和機器視覺的快速 發展，CMOS 圖像傳感器的整體出貨量及銷售額隨之不斷擴大。根據 Frost&Sullivan 統計，自 2016 年至 2020 年，全球 CMOS 圖像傳感器出貨量從 41.4 億顆快速增長至 77.2 億顆，期間年復合增長率達到 16.9%。預計 2021 年至 2025 年，全球 CMOS 圖像傳感器的出貨量將繼續保持 8.5%的年復合增長率，2025 年 預計可達 116.4 億顆。根據 Frost&Sullivan 統計，與出貨量增長趨勢類似，全球 CMOS 圖像傳感器 銷售額從 2016 年的 94.1 億美元快速增長至 2020 年的 179.1 億美元，期間年復合 增長率為 17.5%。預計全球 CMOS 圖像傳感器銷售額在 2021 年至 2025 年間將 保持 11.9%的年復合增長率，2025 年全球銷售額預計可達 330.0 億美元。

　　安防監控離不開視覺信息的獲取，對圖像傳感器依賴較深，也是 CMOS 圖 像傳感器市場增長較快的新興行業領域之一。從市場發展趨勢來看，全球安防監控 CMOS 圖像傳感器市場一直呈現快速 增長態勢，未來有望保持可觀增速。根據 Frost & Sullivan 統計，2020 年，安防 監控領域 CMOS 圖像傳感器的出貨量和銷售額分別為 4.2 億顆和 8.7 億美元，分 別占比5.4%和4.9%;隨著未來安防監控行業整體市場規模的不斷擴大，預計2025 年出貨量和銷售額將分別達到 8.0 億顆和 20.1 億美元，市場份額占比將分別上升 至 6.9%和 6.1%，預期年復合增長率將達到 13.75%和 18.23%。

　　從市場發展趨勢來看，根據 Frost&Sullivan 統計，全球新興領域 CMOS 圖像傳感器市場自 2018 年實現行業技術突破后迅速擴張，全局快門 CMOS 圖像傳感 器總出貨量從 2018 年的 1100 萬顆迅速增至 2020 年的 6000 萬顆，過去三年間年均復合增長率高達132.7%。隨著 AI 和 5G 技術的商用落地，這些 CMOS 圖像傳 感器的新興下游應用市場不斷涌現，將為該市場發展注入了新活力。同時隨著下游應用的更多樣化，其設備搭載的攝像頭數量也隨之增加，因此全球新興領域全局快門 CMOS 圖像傳感器市場規模預計將持續增長，總出貨量 2025 年將增至 3.92 億顆，未來五年間年均復合增長率為 35.7%。